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多头出击,金融机构资本市场业务突围

时间: 2017年09月23日

地点: 上海

简介:

2017年9月8日,周五,沪深交易所联合中证登发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》再度约束股票质押业务行为。由于前有非标口径调整和减持新规,该办法的实质影响料相对有限,但接二连三的收紧,也让传统金融机构的融资类资本市场业务面临困境。 股票质押只是金融机构融资类资本市场业务的一类。过去深受金融机构喜欢的能够上量的各种融资类业务:两融收益权质押融资、股票质押、定增、股票配资等,在去杠杆、去通道、防套利的监管大势下皆步履蹒跚。 传统的资本市场融资类业务思路正在被颠覆。金融机构一方面调整产品结构,重新审视可转债、配股、员工持股计划、可交债等品种的投资机会;另一方面,逐步破除重主体、重担保的信贷思路,更加关注资产自身质量。 与放缓整顿的再融资市场形成鲜明对比的,是提速的IPO市场。于是金融机构在融资类业务受到挑战和资金成本上升的双重压力下,开始琢磨从股权投资中获取更高的收益。但项目判断能力、负债端的匹配和债权风控思路需要在一次次的业务尝试中逐渐提升和调整。 交易类业务方面,受减持新规影响,大宗交易呈现出“花式玩法”。6个月的小定增,大宗+期权,大宗交易代持、对赌等新的业务模式层出不穷。这一原本收费不高的“规模类”业务反而可能成为金融机构的重要收益来源。 规模类业务、赚钱类业务和探索类业务,一个都不能少。智信资产管理研究院将2017年9月23日(周六)下午在上海举行的资管咖啡44期活动,等你来论!

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地方政府合规融资及PPP模式未来展望

时间: 2017年09月23日

地点: 上海

简介:

政府类项目一直是金融机构的重要投向之一,模式经历了从最早的给融资平台授信到银政信合作,再到43号文之后各种规避监管的产品创新。2016年,对于重点关注地方政府投融资的金融机构而言,政府购买服务的投资规模十倍于PPP项目投资规模成为常态。而87号文的出台让金融机构的政府购买服务项目面临着“增量停止,存量整改”的命运。50号文、87号文等一系列文件的导向非常明确——进一步降低地方政府的杠杆,实质性地控制地方政府债务增长,使地方政府债务更加阳光化,强监管、强约束将成为常态。之后地方政府撤回担保函或承诺函的行为接连发生,金融结构依赖政府担保的传统模式不可持续。除棚户区改造、易地扶贫搬迁项目可以继续通过政府购买服务模式开展外,地方政府融资只剩下地方债和PPP两条路,而地方债的成本和规模上限成为明显的掣肘。在此条件下,当前到了一个需要市场参与各方重新审视PPP机制的时点。那么,在现有监管体系下,涉入地方政府项目有哪些可行性路径?如何审视PPP项目的合规性?融资难题如何破解?

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消费金融风控升级

时间: 2017年09月15日

地点: 北京

简介:

自2009年兴起的消费金融行业,经历了7年的野蛮生长后,终于放缓了脚步。2016年3月,央行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》旨在鼓励金融机构创新消费信贷产品。到了2017年,“防范金融风险”成为行业发展的主流方向。风向突变的背后,是行业风险的不断加剧。银监会数据显示,截至2016年三季度末持牌消费金融公司平均不良贷款率已达4.11%,高于同期五大国有银行不良率均值2.31%。当迅速扩张成为弥补逾期资金缺口的手段,非标准化统计成为掩饰不良数据的工具,行业降温成为必然。然而,在监管加强、去杠杆力度激增的背景下,消费金融领域成为银行、信托等金融机构服务结构转型的必争之地,发展空间依然巨大。面对征信强变量数据有限的现状,能否通过挖掘海量弱变量数据,形成有效拓客并快速判断客户质量的白名单,将成为各家机构未来发展的分水岭。不断升级的大数据风控技术,相比人工风控具有更高效的批量数据清洗能力、聚类分析能力及显著的成本优势;在欺诈风险增强的趋势下,更适合应用于从获客到授信、再到投后管理的全链条风险管控。那么,如何利用大数据风控技术获取优质客源?在国家愈加重视个人信息安全的大背景下,如何保证合规性?大数据风控的应用边界究竟在哪里?如何确保大数据模型的风控有效性?为了厘清以上问题,智信资产管理研究院将于2017年9月15日(周五)下午在北京举行以“消费金融风控升级”为主题的资管咖啡43期活动,诚邀您分享真知灼见!

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医药投资阵痛:分化重生

时间: 2017年09月03日

地点: 北京

简介:

即便是一支专业的医疗大健康投资团队,在面临医“药”项目时,也难免会有畏难情绪。 在不少投资人的心目中,医药是医疗大健康领域专业门槛最高、风险最大的子行业。尤其是随着新医改的深入,2017年医药行业进入密集的政策发布及执行期:仿制药一致性评价、药品监管、医保控费、医药分离、两票制……短期来看,多为不利政策,药企业绩承压。因此,不少投资机构对医药行业持观望态度。 然而,也有投资机构认为,别人恐惧的时候,我贪婪。变革之下,催生新的投资机会。若持续等待,难免日后陷入高点进入的尴尬境地。 在竞争和业绩的压力下,医药行业的集中整合速度加快,并购投资机会展现;全球大批专利药到期,给擅长仿制药、有实力做一致性评价的中国企业提供发展契机;药企被倒逼从低水平重复建设到自主创新转型,创新药进入审批加速、医保支付范围扩大的好时代。 需要提醒的是,医药行业绝非能够快速进入的行业。以创新药为例,对临床数据的真实性判断、对研发成功率的把握绝非一日之功。因此,抓住新机会的前提是在专业性上提前武装好自己。 鉴于此,智信资产管理研究院将于2017年9月3日(周日)下午在北京举行以“医药投资阵痛:分化重生”为主题的资管咖啡42期活动,邀请国内出色的医药投资机构及产业方代表,分享其真知灼见!

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地产并购大时代:资本谋略与实战

时间: 2017年09月02日

地点: 北京

简介:

并购已成房地产行业关键词。最近半年来,随着宏观调控的深入,需求端、资金端双向受抑的情况下,大中型房企通过项目收购或企业股权并购的形式扩充土地储备的事件频频发生。业内预计,在金融监管和楼市调控加力的情况下,房地产并购形势还会加剧,未来2-3年是房地产行业的收并购时代。不过,并购是把双刃剑。自去年10月以来,央行、银监会、证监会、中基协以及沪深交易所等监管部门,针对房地产融资连下猛药,银行贷款、公司债、企业股权融资、发行ABS、地产基金、资管融资等各类融资渠道均有不同程度的收紧,房企融资成本上扬明显。大举扩张带来的债务压力,叠加调控导致的销售迟滞,猛烈并购的房企同时承受着资金链重压。房地产行业新一轮并购潮来袭,与以往相比,无论是房企并购的标的资产还是融资方式都在发生着变化,金融机构房地产业务的投资逻辑及模式也在悄然发生着演变。基于此,智信资产管理研究院将于9月2日(周六)在北京举行主题为“地产并购大时代:资本谋略与实战”的资管咖啡活动,诚邀您参与并分享真知灼见,与国内最有代表性的产业方及金融机构的嘉宾进行互动。

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强约束下的地方政府投融资新局

时间: 2017年08月25日

地点: 北京

简介:

国务院法制办7月末公布的《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例(征求意见稿)》,使PPP项目中社会资本方的合法权益得到保障。与此同时,监管层通过资产证券化打通PPP项目退出渠道的意图也非常明显,在发改投资2698号文件的引导下,第一批的四单PPP资产证券化项目得以落地;而在财金55号文的推动下,新一批PPP资产证券化项目也相继推出。从资产端来看,由于PPP项目收益较低且操作难度大,导致PPP项目实际落地的情况一直不乐观,金融机构更倾向于以产业基金或者政府购买服务的方式参与地方政府项目的投资,从而绕过PPP项目的严格标准。随着财政部对地方政府违规举债和违规担保行为的约束力度不断加大,尤其是今年5月发布的87号文中列出的负面清单,使得名股实债的模式面临重大挑战甚至重构。在地方政府项目投融资只剩下地方债和PPP两条路的条件下,当前到了一个需要市场参与各方重新审视PPP机制的时点。那么,在现有监管体系下,金融机构涉入地方政府项目有哪些可行性路径?如何寻找新的信用支撑?存量项目有哪些新的机会?PPP+ABS又有哪些操作难点?基于以上问题,智信资产管理研究院将于2017年8月25日(周五)下午在 北京 举办主题为“强约束下的地方政府投融资新局”的资管沙龙50期活动,与国内有代表性的PPP项目建设方、参与PPP项目投资的金融机构,及其他PPP业务相关机构的嘉宾进行互动,并分享您的真知灼见。

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汽车金融红蓝海:渠道制胜vs资金为王

时间: 2017年08月19日

地点: 北京

简介:

截至2016年,金融产品销售利润在中国经销商总体利润中的平均比例是10%。单从渗透率来看,我国汽车金融的发展还处于初级阶段。但就是这样一个尚处于“初级阶段”的市场,已涌入了包括商业银行、汽车金融公司、融资租赁公司、财务公司、互联网金融公司等各类型机构在内的众多淘金者。特别是去年到今年,汽车消费金融蓝海变红海的趋势尤其明显。究竟是市场空间更大,还是竞争者更多?由于缺乏统一的监管措施及行业标准,汽车金融领域无序圈地迹象明显:对渠道的高度依赖隐藏道德风险、征信数据缺失导致风控失效、逆向选择造成优质资产难觅……而与资产争夺战同时上演的是资金争夺战。据零壹数据不完全统计,截至2017年6月30日,上半年国内共有13家汽车金融平台获得风险融资,其中有9家均获得亿元级别融资,融资总额达128亿人民币。然而金融资本的疯狂涌入并没有解决行业本身发展中的难题,比如如何绑定前端渠道、如何介入场景闭环,如何建立合理的风控逻辑及高效的审批系统、如何屏蔽坏客户、筛选好客户,智信希望能够邀请多方嘉宾共同为上述问题求解。有鉴于此,智信资产管理研究院将于2017年8月19日(周六)下午在北京举行题为“汽车金融红蓝海:渠道制胜vs资金为王”的资管咖啡40期活动,诚邀您参与分享真知灼见,与国内其他具有丰富经验的参与主体的负责人、汽车金融上下游产业方,及银行、保险、信托、券商等金融机构的嘉宾进行互动!

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基于量化投资的多策略配置

时间: 2017年08月19日

地点: 上海

简介:

2017年上半年流行这样一句话:不要谈量化。 2010年沪深300股指期货上市,可谓开启国内股票量化投资的元年。而在2015年“股灾”期间,之前备受冷落的量化对冲基金更是风光无限。 然而,美好的时光总是短暂。2017年上半年,在大盘蓝筹领涨的市场背景下,强烈的风格转换让大多量化对冲产品业绩纷纷折戟。Wind数据显示,截至6月30日78只主动型公募量化基金中,仅有34只收益为正,占比不到一半。而2015年9月股指期货遭遇“最严格限制”后,也大大影响了Alpha策略的发展。 不仅国内如此,在市场有效性越来越强的大背景下,如今更严厉的监管以及激烈的竞争,令美国很多流行的量化投资策略失效,导致量化投资超额收益锐减。 到底是市场风格转换带来的“谈量化色变”,还是市场有效性大幅提高?指数增强策略是时下最好的选择吗?单一策略和传统策略已经难以为继,如何进行多策略配置?AI技术是否能应用到量化投资的细节层面? 量化工具本身没有问题,打开视野寻找市场新机遇才是正道。鉴于此,智信资产管理研究院将于2017年8月19日(周六)下午在上海举行以“基于量化投资的多策略配置”为主题的资管咖啡39期活动,诚邀您分享您的真知灼见!

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长租公寓竞技场:混战·创新·超越

时间: 2017年08月18日

地点: 北京

简介:

政策护航下,长租公寓再上风口。近期,住建部等九部委发文要求加快发展住房租赁市场,选定12个城市作为首批开展住房租赁试点单位。广州市推行租购同权,浙江省明确出租房屋消防安全标准……政策暖风频吹下,引得长租公寓行业被万众瞩目。在长租公寓这条前景美好的宽阔跑道上,房地产开发商、“互联网+资本”创投平台、地产中介服务机构、经济型连锁酒店,纷纷加入竞速跑。链家研究院发布的《租赁崛起》行业研究报告显示,当前中国的房屋租赁市场规模达1.1万亿元,预计到2030年将会超过4.6万亿元。但长租公寓在我国还是个新兴行业,总体看来,不管是哪类参与主体、什么运营模式的公寓品牌,大家都在摸着石头过河。低成本房源的获取、运营管理能力的积累、稳定生钱的盈利模式的构建,这些都是未来能在长租公寓跑道上又安全又快速前进的砝码。探究长租公寓政策落地性与行业标准缺失,分享长租公寓运营管理增效之道,研讨长租公寓资产证券化创新,智信资产管理研究院将于8月18日(周五)在北京举行主题为“长租公寓竞技场:混战•创新•超越”的资管沙龙活动,诚邀您参与并分享真知灼见,与国内最有代表性的公寓运营方、资产方及金融机构嘉宾进行互动。

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双面Pre-IPO:机会or陷阱

时间: 2017年07月22日

地点: 北京

简介:

一轮强监管后,资本市场哀鸿遍野,似乎只剩下Pre-IPO有确定性盈利机会。 始自2016年下半年的IPO审核提速,不仅让PE机构大呼好日子又回来了,连银行、信托等金融机构也伺机而动。有人戏谑地将现阶段的投资人分为两类:一类是投资人,一类是Pre-IPO投资人。 然而,对Pre-IPO,乐观和悲观的态度反差也相当明显。 乐观派认为,Pre-IPO相当于“提前打新”,且收益起码是打新的3倍。尽管Pre-IPO持续升温,局部存在价格虚高的情况,但离着过热还有距离,市盈率仍然保持在15-25倍之间,投资机构之间也没有出现抢筹码、抬高价格的现象。而且即便二级市场价值回归,一二级市场的差价也不可能消失。 悲观派认为,Pre-IPO很可能步定增的后尘;IPO提速利好的是中介机构,而非投资机构。原来15倍PE能投的项目,现在可以开价25倍。而且IPO供给加速和准入降低后将会拉低二级市场的价值中枢,Pre-IPO项目的退出回报逐步收敛。一旦退出时点掌握不好,也许会成为最悲催的接盘方。 一切乐观和悲观的情绪,都离不开今年上半年的两个重要变化:一是IPO审核常态化,二是减持新规。这两个变化影响着整个资本市场的资产配置逻辑,包括一级股权投资在内。 无论是套利,还是价值投资,只要能获利,就是好策略。只不过目前Pre-IPO的盈利来源还能放心地交给一二级市场的差价吗?如果还有空间,还能持续多久并该如何把握机会?IPO审核常态化及减持新规下,如何从资产配置的角度看股权投资机会?既然Pre-IPO投资核心仍是能否上市,那么新形势下,IPO审核要点和尽调重点发生了哪些变化? 基于上述问题,智信资产管理研究院将于2017年7月22日(周六)下午在北京举行以“双面Pre-IPO:机会or陷阱”为主题的资管咖啡38期活动,邀请国内出色的股权投资机构及券商投行,分享其真知灼见!

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