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2016-07-01 03:07

这也许是租赁跟资管靠得最近的一次,产融结合的火花四溅……

“怕不怕承租人死是区别真实融资租赁和信用贷款的试金石。”

在智信资产管理研究院于2016年6月18日下午在北京举行的“租赁视角的产融结合及证券化实务”资管咖啡19期活动上,狮桥资本董事长兼CEO万钧如是说。此言一出,让60多位与会嘉宾耳目一新。

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图1:租赁视角的产融结合及证券化实务活动

租赁行业的火热已是众所周知,短短几年时间发展到5000多家公司,4万亿规模。数字无疑是令人振奋的,但这背后是较低的进入壁垒及无序的竞争状态,类资金业务占主导,做真正意义的租赁业务、能够下沉到产业并践行产融结合之路的租赁公司为数不多。而租赁资产又因现金流可控、权属清晰等特点逐步成为企业资产证券化的优质标的,引起资管机构的高度关注:何为真正的租赁业务、如何介入租赁资产、两个行业还有哪些创新的合作空间?

这也是智信举办此次活动的背景。除了狮桥资本董事长兼CEO万钧外,智信还特邀了君信租赁副董事长兼总裁邓宓从产融结合的角度分享他们的业务理念和实践经验,并邀请了工银租赁资本市场部执行总经理邓珑娜和广发恒进股权投资基金副总经理肖旺分别从租赁资产交易流转和租赁产业基金两个方面介绍资管机构的介入途径及合作模式。

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图2:狮桥资本董事长兼CEO  万钧

已在租赁行业深耕十余年的万钧首先从租赁公司已发行ABS基础资产高集中度的现状展开,指出行业实质:类资金业务占绝大多数。他认为类资金业务并非纯粹的融资租赁业务,真正的融资租赁业务不应该把主体风险作为最主要的评估因素,而应该把风险的控制锚定在合格的租赁物上。

“专注租赁物是术,聚焦行业是道,产融结合是王道”。万钧总结狮桥资本的理念。在结合狮桥资本的案例对行业选择及风险控制进行逐一剖析之后,万钧还指出了产融结合最高层次的两个方向:经营型租赁和平台化。平台化是狮桥所选择的方向,而在融资渠道方面,除了银行保理、ABS等主流的融资手段(可统一定义为ABF,即基于存量资产的融资),他呼吁更多使用Pre-ABS的模式以解决杠杆率问题、提升租赁公司的盈利能力。

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图3:君信租赁副董事长兼总裁  邓宓

作为融资租赁公司的另一代表,上海自贸区挂牌后成立的首家租赁公司–君信租赁的副董事长兼总裁邓宓则首先介绍了公司在跨境联动业务中的一些创新,如租赁保理、内保内贷、美元租赁。在简要介绍了君信租赁相关ABS产品之后,邓宓以自己深耕多年的医疗租赁为例,分享了租赁业务立项的基本要素、评估模型、立项流程,坦诚指出医疗租赁的主要风险点在于设备价格虚高,而这背后则是产权不明确的问题。

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图4:工银租赁资本市场部执行总经理  邓珑娜

作为本次活动唯一一家金融租赁公司的代表,邓珑娜分享了工银租赁在资产交易方面的尝试和经验,明确了公司一直追求的资产出表的要求。工银租赁在租赁行业率先实现了资产交易业务常态化、规模化和管理专业化,资产交易团队以金融租赁资产、合约租赁资产、股权资产的转入和转出调节公司表内资产结构、优化财务指标,最终提升公司综合盈利能力。此外,邓珑娜还介绍了工银租赁发行公募ABS产品的历程以及租赁资产交易业务的主要合作模式,并针对租赁资产交易业务中面临的诸多问题提出了一些建议。

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图5:广发恒进股权投资基金副总经理  肖旺

在短暂的茶歇之后,广发恒进副总经理肖旺则从金融机构的角度分享了ABS操作要点及产业基金的投资逻辑。他首先以华融金租及南方水泥的ABS项目为例,阐述了证券化基础资产选择要点、筛选流程及基础资产质量的评判维度,紧接着讲解了产业基金的投资逻辑及架构设计特色,最后对资管机构与产业基金的合作模式进行了展望。

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图6:参会嘉宾提问和分享环节

在提问和分享环节,针对资管机构人士所提出的信托公司参与ABS的定位、Pre-ABS中资产池的形成及时间成本、租赁行业总体可盘活资产规模及保险资金与租赁行业的合作等问题,四位主讲嘉宾进行了详细的解答。同时,平安信托交易金融部总经理赖嘉凌也为大家分享了刚刚发行的远东租赁首单信托型ABN的相关经验,他指出在合作过程中,资管机构在整个业务链上能够扮演什么样的角色和能够为客户带来什么价值是最重要的,资管机构需要努力提升自身的综合服务能力,而不应该仅仅做一个通道。

正如租赁行业一样,资管机构同样需要在资产端深耕才能真正有所收获,智信愿意与从业者一起探寻、深耕,推动资管机构与产业方的深度融合和跨界合作。

文/智信资产管理研究院研究员 王谦

鸣谢:部分活动参会机构

狮桥资本

君信融资租赁(上海)有限公司

工银金融租赁有限公司

上海广发恒进股权投资基金管理有限公司

中国工商银行股份有限公司

招商银行股份有限公司

兴业银行股份有限公司

平安银行股份有限公司

华夏银行股份有限公司

南京银行股份有限公司

天津银行股份有限公司

哈尔滨银行股份有限公司

鄂尔多斯银行股份有限公司

中国国际金融股份有限公司

广发证券资产管理(广东)有限公司

恒泰证券股份有限公司

太平资产管理有限公司

光大永明人寿保险有限公司

天安财产保险股份有限公司

中意资产管理有限责任公司

平安信托有限责任公司

中建投信托有限责任公司

冀银金融租赁股份有限公司

(以上排名不分先后,只涵盖部分参会嘉宾)

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