2016-11-01 11:11

不要再说PPP落地难了,于情怀、于利益都要PPP!

为什么PPP落地难?纵观过去一年的业务进展,根本原因在于政府部门、社会资本方(建设方和运营方)以及资金方各方都不成熟,都没太想好自己有什么,能够要什么。像极了高中校园恋爱遇到古板老师,轰轰烈烈却无疾而终。

以至于“大建设小运营”、“小股权大债权”,成为现在我国PPP项目投资领域较为普遍的现象。金融机构跟着跟着就会发出疑问:PPP到底是真的要引入社会资本,还是地方政府变相举债的通道?其实我就是个出钱的,人家只关心我的“成本多少”,金融机构的专业性在此根本没有用武之地。

带着这些问题,智信资产管理研究院于2016年10月29日在上海绿地万豪酒店组织智信资管沙龙29期“PPP燎原:地方政府投融资新局”主题活动,产业方与商业银行、信托公司等各类型金融机构共聚一堂,分析难点、统一语境、寻求突破。

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图:沙龙活动现场

可喜的是大部分与会嘉宾认为,PPP这一趋势已经成立,价格、期限都将不是问题,股权投资者与债权投资者的紧密合作,以及政府方与建设单位测算模型的更加精细化,将有效降低落地难度;各参与主体内部的专业性变得尤为重要。

作为主题发言嘉宾,四川省川投航信股权投资基金管理有限公司副总经理邹易给出了未来PPP业务合作中应该有的样子:项目基层化、行业多元化、权益流转化、运营专业化、模式基金化,获得了在场各类型嘉宾的普遍认同。

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图:四川省川投航信股权投资基金管理有限公司

副总经理邹易主题发言

绿地金融投资控股集团有限公司股权投资部总经理裴刚进一步补充称,还应该有“行业主流化”。他认为,民营资本在参与PPP的过程中,不能只做垃圾焚烧、污水处理这些相对体量较小的项目,更加主流的轨道、机场、大型文化休闲场馆更有想象空间。这样才能在全社会范围掀起PPP高潮,也更符合通过PPP实现投融资体制改革的目的。

然而民营资本参与PPP的实际难度不小,在场的民营社会资本方普遍认为,要想改变政府不相信、不放权的思维惯性,要想在与国有大型企业的竞争中胜出,唯有自己做得更好、成为示范项目、管理效率与管理能力足够领先。

当前最着急的是以地方政府为主要客户的建设方,自PPP推出以来,单纯的建设招标越来越少,BOT取代BT已是大势所趋。尽管带运营的项目风险大、周期长,建设方并无意愿也无能力承担运营部分,但是仍不得不积极竞标PPP项目,以完成规模考核任务。

“不做PPP是等死,做PPP是找死。”这是建设方心态的典型描述。然而,咬牙硬上、宁愿用建设利润贴补投资者回报的建设方却遇到了“不做PPP不会死”的银行业金融机构。

“对于机构投资者来说,PPP是类似于固定收益的权益类产品。”邹易在发言中坦言,这一定程度上解释了中航信托花大力气投入在川投航信这家PPP投资基金上的原因。在未来三五年的利率大概率处于下行周期的假设下,这类资产理应成为大类资产配置中的“压舱石”,未来可形成大体量可证券化的基础资产。当前介入PPP领域可谓是战略性配置、布局性业务,跑马圈地为明天。

在场的银行业金融机构嘉宾认为,突破传统信贷思维根深蒂固的束缚,可以通过事业部或专门子公司的方式去推动PPP,与投贷联动的思维一致,股债结合,从小股权大债权出发,逐步在子公司层面实现股权投资专业化。

尽管在过去一年的实践中,金融机构都偏好政府购买服务,因为这更类似过去的政府举债,用传统的业务逻辑就可以快速套用复制,流程短、投放快。这让很多金融从业者感慨,PPP可行性有限。

但是从付费机制来看,政府购买服务是逊色于PPP的–其承接主体或者说购买主体往往和地方政府是一家人,定价及付费动作执行的市场化,不如PPP由第三方参与并履行更让投资人放心。而且随着财政部对于跨年预算支出的规范,未纳入PPP的政府购买服务已经很难有操作空间。

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图:中国国际经济咨询有限公司PPP事务部

常务副总裁周勤

嘉宾主持、中国国际经济咨询有限公司PPP事务部常务副总裁周勤在活动总结时称,最近财政部出台的“90号文”里面提到了社会资本方在项目进入稳定运营之后可以通过结构化融资实现部分或者全部的退出,让大家感受到了PPP二级市场的建立曙光。这也是为什么PPP的投融资机构越来越复杂,在一开始的投标联合体里面用基金的方式操作,为以后的资金方置换留下接口,所以明年的PPP会越来越好玩,当然也需要各类型金融机构的专业性有更加深刻的体现。

还是那句话,“一切都可PPP,关键看你怎么P”。

 

文/智信资产管理研究院

鸣谢:部分沙龙参会机构

中国建设银行股份有限公司

交通银行股份有限公司

中国民生银行股份有限公司

上海浦东发展银行股份有限公司

兴业银行股份有限公司

华夏银行股份有限公司

平安国际融资租赁有限公司

中国国际经济咨询公司

四川省川投航信股权投资基金管理有限公司

中铁上海工程局集团有限公司

绿地金融投资控股集团有限公司

浙江省基础建设投资管理有限公司

嘉诚环保工程有限公司

河南健康岛环境技术股份有限公司

……

(以上排名不分先后,只涵盖部分参会嘉宾)

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