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2018-08-29 11:08

关于私募股权基金,除了募投管退你还应该知道啥?

作者 | 小鱼包

来源 | 资管云

私募股权基金,一个大家耳熟能详的词,

每每提到它,“募、投、管、退”都要被拿出来谈论一遍。

 

有人募资难,有人产品备案难,有人纠纷频出,

同时还要解决投资尽调和投后管理以及全流程税务筹划等问题,

实在是糟心。

 

当然,这些都是基金管理人应该操心的问题,

没有金刚钻,不揽瓷器活儿,

能做私募股权基金管理的人可都不简单!

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能投私募股权基金的人也不简单,

没有个三五百万的净资产就甭考虑了,

另外还要有颗强大的心脏才能投,

毕竟高回报也伴随着高风险。

今天就跟着小鱼包了解一下,

私募股权交易高回报的核心来源

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一:经济高速增长红利:成长性投资

 

这一阶段主要依靠经济的自然增长获利。

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Part1:大批外资风险投资机构进入中国

 

20世纪90年代,大批外资风险投资机构进入中国,

“中国风险投资之父”成思危

向中央提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,

引发了一场高科技产业发展的新高潮。

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Part2:优秀的龙头企业

 

中国经济的高速发展诞生了一批极为优秀的龙头产业。

加之中国资本市场的有效性相对较差,

股权投资普遍获得了较高的投资回报。

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Part3:深圳中小板启动

 

2004年深圳中小企业板正式启动,

私募股权在国内资本市场有了IPO的退出方式,

引起了私募股权的浪潮式发展。

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这一波的投资浪潮在2004-2005年和2007-2008年形成两次高潮,

观察到的历史平均基金收益超过30%。

 

二:制度套利:法人股、Pre-IPO模式

 

由于政府监管的原因,股权投资市场出现多次机遇性的投资窗口期,

代表性的投资策略是:法人股和Pre-IPO模式

 

2005-2007年股权分置改革期间,

投资法人股成为最有效率的短期造富投资策略。

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在这个过程中,代表性的投资人和机构是:刘益谦和新理益。

投资法人股给他带来丰厚的利润。

 

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随着股改的结束,投资法人股的策略宣告结束。

相比法人股的短暂即逝,Pre—IPO赚快钱的模式受到诸多金融机构的追捧。

最初开创Pre-IPO模式的投资机构是阚治东掌舵下的深创投,

只投“只差一步”的企业,给深创投带来颇丰的回报。

现如今,越来越像“债权投资”的Pre-IPO模式,

也面临诸多挑战,风险趋大。

三:流动性套利:PE+上市公司模式

 

一般而言,上市公司在并购方面缺少足够的人才和经验,

那他们怎么完成并购呢?

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一次偶然,

大家发现一个大秘密。

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他眉头一皱,发现事情并不简单。

这一思考就发现:

 

原来,上市公司和PE机构的合作,

多是短平快的轻资产投资并购,

短时间内提升公司的市盈率和净利润,

呈现出积极跨界转型的表象。

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既然如此,

“PE+上市公司”的模式就干起来呗。

结果PE机构获得高额收益,留给市场却是一地鸡毛。

 

随着监管的收紧和IPO审核的提速,

PE+上市公司的模式也有了一定的局限性。

 

四:经济转型+流动性拐点期:赋能式投资模式

 

随着中国市场经济环境不佳,

单纯依靠资本市场溢价获利的空间趋小,

单纯依靠企业自然增长的增速收益下降,

私募股权投资的策略也随之进行调整。

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提供超越资本外的“投后管理”服务,

帮助被投企业成长、转型和升级,

最终实现可持续经营,

成为私募股权交易高回报的核心来源。

 

靠智慧、靠眼光、靠技术、靠辛勤、靠管理的赋能式投资时代已经来临。

 

(本文根据王永庆《三十年股权投资模式变迁:套利已死,赋能永生》一文梳理而成)

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