想要稳稳的幸福?量化对冲是一条路,但资管机构要学会挑管理人 |智信资管咖啡07期侧记

2015-09-11 05:09

如果要列出世界上最考验心脏承受力的几项极限运动,A股必然可以位列其中。

股市从6月中旬开始的这轮史无前例的暴跌行情,让不少投资者心有余悸,而以风险相对可控、收益较为稳定见长的量化对冲产品则脱颖而出,成为投资者最新追逐的对象。市场对量化对冲的这种热情,在智信研究公司于7月26日下午在上海所举办主题为“量化&对冲,怎样才能锁定风险”的第7期资管咖啡活动中得到了淋漓尽致的体现。

尽管已经预料到这个话题的火热,但让我们略感意外的是,这次活动吸引了来自银行、信托、券商、私募、期货公司等机构接近300人报名。最终我们筛选出接近70位嘉宾来到位于上海大厦的活动现场,当天的会场可谓座无虚席。

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图1 会场座无虚席

实际上,吸引大家来参加这场活动的不仅仅是“量化对冲”这个话题,更重要的是两位重量级的嘉宾—齐鲁证券(上海)资产管理有限公司董事长章飚和国金证券资产管理分公司投资总监石兵。

作为券商量化对冲的领军人物,章飚表示,量化对冲是一个颇有中国特色的词汇。对冲与量化投资是两个概念。对冲有宏观对冲、多策略、CTA等很多种。“量化”是指借助统计方法、数学模型来指导投资。“不使用量化,也可以对冲,如索罗斯;不进行对冲,也可以量化,如格雷厄姆。”

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图2 齐鲁证券(上海)资产管理有限公司董事长章飚做主题发言

对于银行、信托等资管机构来说,要投资量化对冲产品,风险始终是最重要的考量因素。“你们要的是稳稳的幸福”,章飚笑言。

那么,作为委托人投资量化对冲产品,应当如何选择管理人?章飚说,首先看它的投资逻辑,是逻辑帮我们赚钱而不是数据或其它;其次看团队,能够有效管理风险的对冲团队是可信赖的;第三看历史业绩。

在量化对冲领域亦浸淫多年的石兵则表示,量化对冲产品更适合私人银行客户和机构客户,一般的散户则并不适合,因为多数散户不懂量化对冲,可能会对收益存在过高的期望。

“我们的产品渠道以机构客户为主。不过到现在为止我们还没有做过结构化产品,因为结构化意味着我们要支付利息成本,我们就不得不去博风险。”石兵直言。

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图3 国金证券资产管理分公司投资总监石兵做主题发言

石兵还详细地介绍了量化对冲基金行业的国内外概况,包括规模、排名、策略类型、业绩表现,以及量化对冲策略的发展方向。他认为,除了Alpha策略、套利策略、事件驱动、CTA策略等,大数据策略会是未来重要的发展方向,即从海量数据中提取有效因子,强调数据之间的相关性,注重挖掘非结构化文本数据等。

对于量化投资的流程,石兵表示,量化投资的思想应贯穿从量化策略、交易策略、资产配置、交易执行到风险管理的整个投资流程,强调客观性和系统性,追求大概率的稳定收益。

在两位主讲嘉宾分享完毕后,我们安排了近20分钟的茶歇,小伙伴们互换名片、分享业务心得。

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图4 小伙伴们在茶歇期间热烈交流

在随后的提问与分享环节中,两位主讲嘉宾在主席台两边刚一落座,大家的“拷问”就纷至沓来。国内一般做量化投资的研究员和工程师喜欢用什么语言?在市场急剧震荡的过程中,量化对冲的策略应当如何调整?量化对冲真的能够“穿越牛熊”吗?如果大规模资金涌向量化领域,当市场发生极端情况,会否发生踩踏?银行可以把量化对冲当成类固定收益产品去投资吗?

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图5 章飚和石兵回答听众嘉宾的提问

对于这些问题,章飚和石兵都娓娓道来,做出了精彩的回答。不知不觉间,活动已经超过原定结束时间近40分钟,但现场的小伙伴们仍意犹未尽。会场内热烈讨论的氛围与会场外炎热的天气相映成趣。衷心感谢各位到场的嘉宾,让我们期待下次的相聚!

文/智信研究公司研究员 刘兰香

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