近日来,由证监会指导成立的中证机构间报价系统频频发力,与各类金融机构密切接触,一个融合场外私募产品发行及流通的机构间市场平台初现雏形。
中证机构间报价系统股份有限公司(下称“中证股份”)虽在2013年2月就已成立,但直到2015年2月更名改制,才将工作重心转移到建设和维护机构间私募产品报价与服务系统(下称 “报价系统”)上来。3月,中证股份又引入70家投资者作为新股东参与增资,注册资本变更为75.50亿元。全部新股东均为报价系统的参与人,以鼓励其拓展多层次资本市场布局,参与私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台建设。
报价系统采取参与人制度,截至6月10日,报价系统参与人数已达595家,其中证券公司108家、银行83家、保险与信托13家、私募基金243家。自2014年8月18日报价系统首只产品正式上线发行以来,产品种类也日益丰富,发行量不断增长,累计发行规模已突破2000亿元。
根据公开信息显示,报价系统目前已发行过资管计划、收益凭证、私募基金、债券(证券公司短期债、次级债、可交换债券)、股权众筹、资产支持证券等多类产品。其中,去年9月通过许可开始发行的券商收益凭证产品最为热销,2015年1-4月在报价系统发行的资管产品、私募债和私募基金分别为8只、5只和1只,三类产品合计发行规模为32.11亿元;而仅收益凭证一项就高达1255只,累计发行额为984.12亿元。
报价系统另外一个特色产品是股权众筹产品。截至4月底,平台上累计共有8个项目完成募集,募集资金2552.93万元,企业项目融资成功率27.59%。与其他平台不同,报价系统中的众筹项目需由在系统中挂牌的参与人作为推荐人,经其推荐才可在报价系统中挂牌,从而更有效的降低风险和提高成功率。
报价系统的快速发展,对其最主要的参与人券商来说有着不言而喻的积极意义。一方面,报价系统集合了资产类工具和负债类工具。收益凭证、场外期权、收益互换各类产品丰富了券商自营的投资品种,为券商资产配置和风险管理提供了灵活多样的工具;而收益凭证等新型融资工具在报价系统的发行,也开拓了券商新的融资渠道。另一方面,报价系统实行7×24小时不间断运行,支持网上发行、签约、报价转让,顺应了整个行业互联网化、线上化的趋势,极大的提高了场外私募产品的流动性和交易效率。
然而,报价系统对银行理财和信托的影响则可能是喜忧参半。尽管报价系统主要面向机构,但目前个人投资者亦可参与平台交易,投资者只需在报价系统APP上注册,并通过有交易权限的参与机构开户,即可对收益凭证、股权众筹等产品进行投资。截止4月底,报价系统拥有合格投资者70.45万户。
报价系统上的产品对投资者而言有较大吸引力。以收益凭证为例,个人投资门槛最低5万(其它产品具体门槛由市场监测中心规定),与银行理财产品相若但远低于信托产品,5-7%的收益率并不输于同期银行理财产品和现金管理类信托产品,而其可通过报价系统进行交易流通,流动性较之尚未建立二级市场的银行理财和信托产品都更有优势。
附图:报价系统产品vs其他理财产品
报价系统产品 | 银行理财产品 | 券商集合资管产品 | 公募基金产品 | 集合信托计划 | |
流动性 | 中等,可在报价系统和券商柜台联网市场展示流通 | 弱,不可转让 | 中等,可在报价系统和券商柜台联网市场展示流通 | 强,可在交易所上市流通 | 弱,可转让但无明确流通场所 |
产品收益 | “固定+浮动” 固定收益类收益普遍在5%-7%,浮动收益率可获取更高收益 | 固定为主,视产品期限定,普遍在5%-7% | 浮动为主,视投资绩效,不确定 | 浮动为主,视投资绩效,不确定 | 固定为主 随着“非标”投资受限,收益有所下滑,2014年平均收益率在9%-10%的区间 |
产品属性 | 以发行方的负债为主,有发行方信用担保 | 代客理财 | 代客理财 | 代客理财 | 代客理财 |
投资者 | 机构,个人可间接参与 | 个人为主 | 个人为主 | 个人为主 | 个人为主 |
认购门槛 | 门槛较低,由市场监测中心规定 | 视理财产品风险评级定销售起点,最低5万 | 100万 | 1000元 | 100万,满足合格投资者其他要求时可认购门槛可降低 |
成立流程 | 备案制 | 备案制 | 备案制 | 注册制 | 备案制 |
资金投向 | 无明确限制 | 无明确限制,投资非标比例受“8号文”等限制 | 除不得用于贷款外无明确限制 | 对投资集中度、期货投资等的限制较多,以往集中于对上市金融产品的投资 | 债权、股权、物权等,但参与股指期货业务时只能以套期保值和套利为目的 |
资料来源:华宝证券研究所
不过,银行理财和信托也可以利用报价系统改善流动性不足的“顽疾”。2015年4月,中航信托在报价系统发行了第一款信托产品,这是报价系统和信托公司顺应混业经营趋势,跨界合作进行业务创新的一次重要尝试。
据悉,报价系统一直在积极地争取将银行理财和信托纳入体系。虽然分处不同的监管系统,但在混业趋势下,传统行业如要实现迅速的发展,一定要寻求跨界合作。在符合各监管体系的相关规定前提下,未来银行理财和信托产品在报价系统发行并无太大技术性障碍。
而在逐步打通互联网和混业这“任督二脉”之后,报价系统打通整个私募产品体系将指日可待。