在5月16日的全球对冲基金峰会上，空头被围剿，“疯涨防御”的观点并未作为主流议题引发讨论。相对于风险，现阶段机构更愿意谈的是如何抓住牛市机遇长袖善舞。
在中国社科院教授刘煜辉看来，支撑牛市的宏观逻辑是，国家领导层在下一盘大的棋局，即修复国家资产负债表。
第一，重构资产端。通过资产重构，替代过去依赖房地产的模式，催生新的核心产业结构。反映在资本市场上，2014年出现了军工、国家信息安全、芯片国产化工业4.0等方向，且新的区域发展战略如京津冀、自贸区及中国未来全球战略布局的“一带一路”在资本市场上得到充分体现。
第二，封闭负债端。严格讲是封闭地方政府和国企部门等软约束主体的债务规模，地方债务搞余额管理，增量被掐死，债务增长速度不能超过经济增长速度；存量实施债务置换滚动运行，避免债务出现流动性危机。
第三，扩张权益端。“债权经济”向“股权经济”转化是国家战略的重点。支持一个活跃和繁荣的证券市场，未来推进债转股和加强国有资本的市值管理政策是可以预期的。
货币供给也对资本市场产生了深远影响。过去每年货币增量大比例被消耗在房地产经济中，而在经济基本面持续下滑的情况下，实体经济扩张需求下降，对资金的渴望减少，尤其资金从房地产中撤出，在信用风险增大的环境下，权益类资产，特别是股票市场的吸金能力占压倒性优势；同时，2014年债务利息显著超过GDP增量，现在通过债务置换降低信用风险，就意味着中央还要通过货币投放予以支持，中央层面对地方债务问题兜底也导致市场对风险的忧虑降低，风险偏好整体提升后，高风险股票投资自然脱颖而出；再者，新兴行业的传统债务融资需求不高，更多需要VC、天使、PE等股本性投资。
2014年以来，中国人民银行已连续三次降息、多次降准，资金链宽松的格局已经形成，并会持续相当一段时间。未来低通胀、低利率、低增长的宏观经济环境是大概率事件。
刘煜辉认为，整体来看，央行的宽松货币政策不变，牛市的趋势就难以实质改变，来自监管部门的审查、窗口指导等所谓“利空”都不是扎破这一轮泡沫的那根针。不过，场外资产证券化业务放开的步伐如果加快，可能会影响小票的牛市上涨逻辑。
