资管机构:自建平台还是做产品供应商?

2015-08-05 03:08

“当你还在传统金融里纠结不清,互联网金融会让你死无葬身之地。”

对于这句话,资管机构应该说是感同身受。从2013年开始,伴随着余额宝的横空出世,互联网金融呼啸而来,“互联网+”成为最热的词。大势所趋,资管机构也都纷纷踏上“互联网+”的道路。

“互联网+”的魅力何在?首先,不仅能通过线上的标准化服务使普通用户享受到原来只有高端客户才能享受到的一些服务,而且能提供定制化的服务,有效解决用户体验问题;其次,边际成本为零,从而可以支持免费提供服务获客的模式;再次,可以通过大数据分析提高产品设计和运营的效率,大大改善原来受制于人力的产能不足问题。

在“资管机构的‘互联网+’道路”沙龙上,来自传统机构以及互联网企业的嘉宾对于应当如何开展互联网金融业务各抒己见。而在这次活动举行后不久,7月18日,中国人民银行等十部委颁布《促进互联网金融健康发展指导意见》(以下简称《指导意见》)。作为中国首部互联网金融基本法,《指导意见》填补了互联网金融法律法规空白,在划清互联网金融企业业务边界、明确监管机构监管责任的前提下,鼓励互联网金融行业创新发展,为资管机构开展互联网金融业务又打了一剂强心针。

尽管对互联网金融热情满满,但传统资管机构到底是自建平台还是做产品供应商?在这个战略问题上,各类机构根据自身的发展阶段和业务侧重点,做出了不同的取舍。

基金公司:两者并重,先行者寻求突破制度障碍

作为资管机构中布局互联网金融的先行者,基金公司的“互联网+”可谓最早发力,2013年6月天弘基金与支付宝合作推出天弘增利宝(余额宝挂钩基金)就是典型例子。

在过去两年多中,伴随着货币基金快速跑马圈地,基金业的“互联网+”道路分化明显:华夏、汇添富、广发、易方达、嘉实等少数几家公司的互联网金融系统已经搭建,其他公司则都还在追随或犹豫阶段。这几家公司不仅是与BAT公司(阿里巴巴、腾讯、百度的简称)探索合作,建设了系统、积累了技术经验,而且快速建立了自己的底层账户,例如华夏的活期通、汇添富的现金宝等,这些不仅仅是单只货币基金产品,而是像阿里旗下的余额宝,是用货币基金构建的底层金融账户,未来会有更为重要的战略意义。

除了在货币基金上发力,基金公司也开始通过大数据开发股票型基金产品,即在互联网企业的大数据的基础上,构建量化分析模型,作为基金投资决策的依据。例如广发基金在2014年10月推出广发中证百度百发策略100基金,就以国内首只互联网大数据金融市场指数—中证百度百发策略100指数的成份股及其备选成份股为主要投资对象。

同时,还有基金业的先行者在探索通过互联网技术和互联网思维为客户提供一站式的解决方案。由于基金公司直销平台不能售卖其他基金公司产品,因此原广发基金副总兼互联网金融部总经理肖雯近期离职后成立了一家基于互联网的财富管理公司,投资方是广发证券旗下全资子公司广发信德投资管理有限公司,希望借此突破制度上的障碍。

证券公司:自建平台为主,经纪资管全方位互联网化

证券公司也是对互联网金融较为敏感的一个群体。自2013年以来,不少券商开始设立与互联网金融相关的部门,甚或是子公司;同时,一些中小券商也开始联手BAT,借助后者的入口和流量寻求弯道超车的机会,典型例子就是国金证券联手腾讯推出的“佣金宝”,在业内引领“零佣金”的风潮,推动国金证券2014年经纪份额增长54.48%。

概括而论,证券业的“互联网+”的道路要经历三个阶段。第一个阶段是证券的互联网化,目前各大券商均可实现网上开户,同时券商自建行情交易软件,发力移动端,实现7×24小时不间断服务;第二个阶段是解决用户导购问题,即用户可以在券商的互联网平台上买什么的问题;第三个阶段是通过大数据深挖用户需求产生新的商业模式。

目前来看,几乎所有券商都已经完成了第一个阶段,开始布局第二阶段,部分券商已在规划第三阶段。以中山证券为例,其设立了互联网金融业务总部,并从2014年6月起自建平台“小鹿金融”,在业内率先推出财富管理合伙人机制(财富合伙人是指由公司聘任,依托互联网技术为客户提供证券开户、交易、融资、投资咨询等金融服务,享有全收入分配权、客户收益转让权、共同基金分配权、重大事项参与决策权和优先入股权等权利并承担相应义务的证券从业人员),图谋差异化竞争。据悉,中山证券已在规划将互联网金融业务分离出来成立子公司,但目前仍然面临一些政策上的障碍。

除了经纪和资管业务互联网化,搭建P2P平台或许是券商互联网金融业务的下一步。目前,券商投资P2P平台的案例包括广发证券旗下全资子公司广发信德斥资1亿元入股投哪网;海通证券旗下海通开元投资了互联网金融超市91金融和积木盒子。券商自建P2P平台的案例包括西南证券子公司西证股权旗下的重庆西证电子商务有限责任公司设立了“西证投融通”;华创证券等金融机构共同建设了第三方互联网综合金融服务平台——金汇金融;恒泰证券通过子公司成立了P2P平台——恒富金服,7月9日正式上线。

非标资管机构:主要充当产品供应商,探索自建平台

非标资管机构即以非标资产为主的资管机构,包括信托公司、基金子公司、券商资管等。尽管这类公司已经有不少都设立了互联网金融或电商部门,探索将产品、业务和客户资源在线上进行整合,但由于资管产品准入门槛多为100万以上,而且受到的监管约束较多,例如作为私募产品的信托计划、资管计划不能公开宣传,都制约了非标资管机构自建互联网金融平台的步伐。

因此,目前非标资管机构更多的是通过与互联网平台合作,将一些债权或收益权资产拆分销售,既降低了投资门槛,也提高了这类资产的流动性。换言之,非标资管机构在互联网金融业务中主要是以产品供应商的角色出现,既可节省互联网金融平台的研发投入,又可积累相关业务经验。

这也直接推动了陆金所、招财宝等互联网金融平台的崛起。以2014年4月上线的招财宝为例。招财宝是蚂蚁金服旗下独立运营的金融信息服务平台,传统资管机构可以将产品发布于招财宝,蚂蚁金服基于自身积累的挖掘客户需求,完成交易信息撮合。

招财宝平台非标资产受益权之收益权转让业务基本交易结构

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截至2015年6月19日,招财宝累计成交额已经超过1579亿元,近期每日成交额近10亿元,期限3-36个月之间,收益率4.5%-7.0%。探究招财宝的成功之道,最关键在于通过对交易主体的重新组合,将传统的高门槛非标资产标准化,完成实质的资产证券化,然后对接低成本的小额零散投资者(突破金融机构合格投资者条件限制),最终实现为资金需求方融资的目的。

不过,《指导意见》明确指出:“信托公司通过互联网进行产品销售及开展其他信托业务的,要遵守合格投资者等监管规定,审慎甄别客户身份和评估客户风险承受能力,不能将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。”这意味着不仅是信托公司开展互联网业务不得违反合格投资者的监管规定,其他机构开展相关业务可能也会受到限制。

与多数非标资管机构走产品供应商之路不同的是,也有一些机构在探索自建平台。2015年6月下旬,中融信托旗下名为“中融金服”的互联网金融平台宣布上线,搭建了信托行业首个互联网金融平台。与现有的信托互联网化合作模式不同,中融金服并未对信托进行“转让”、“拆分”,而是将金融产品作为信托公司客户融资的增信手段,信托公司客户通过其产品可获得信托的高收益且兼顾流动性,创造性地解决了监管难题。

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