经济下行期，金融业尤其是银行业不良明显上升，据业内人士预测未来几年市场规模可能会达到5万亿甚至10万亿。不过，尽管市场规模迅速攀升，但目前来看不良资产市场的交易并不算特别活跃，原因是什么？面对巨大的市场机会， AMC（资产管理公司）、金融机构以及各类非持牌机构投资机构有哪些合作的空间？
基于此，智信研究公司于1月16日在上海举办了主题为“掘金不良资产：AMC、金融机构的投资机会与挑战”的资管沙龙第16期活动。来自四大AMC、地方性AMC、商业银行、信托公司、非持牌机构等十余位资深人士就不良资产相关问题展开了深度讨论。含听众席在内，全场与会嘉宾达50余人。
图：活动现场
一位在某四大AMC任职近10年的资深人士首先为大家讲述了金融不良资产业务的发展轨迹以及两轮不良资产业务的区别。他指出在新一轮的不良资产爆发后，资产管理公司面临商机无限的同时，由于受限于自身机制，四大资产管理公司也面临很大的“去化”压力，处理效率和处理精度的平衡是个考验。资产管理公司应当采用分类管理的方式，对债权类的不良应迅速化解，对物权类不良则可作为“根雕”（即资产拿到手上之后精耕细作）长期持有。另外，他还阐释了不良资产业务的相关风险点，包括市场风险、法律风险、财务风险等。
作为AMC主要交易对手方商业银行的代表，光大银行上海分行资产保全部总经理王先俊则主要从商业银行的角度，阐释了新常态下银行不良资产面临的形势、银行不良资产产生和化解的影响现实因素、银行不良资产处置工作和合作前景三个方面的内容。
图：王先俊做主题分享
他指出银行缓释不良的三种方式，第一种是直接转让给资产管理公司；第二种是通过信托受益权转让等方式，延缓不良资产的发生；第三种是采取基金子公司方式直接收购债权，并购对应的不良资产。不论用哪种方式，银行以及资产管理公司都要提升清收能力，多手段挖掘不良资产的价值潜力，并与其它机构展开合作，优势互补。
接下来，作为经江苏省人民政府批准设立的国内首家省级AMC，江苏资产管理公司创新投资部副总经理余昭朋介绍了地方AMC成立的背景和作用，以及一些在实践中证明较为成功的创新性处置模式，如输血性重组、以物抵债等。地方AMC可以吸引更多专业的社会投资人，参与到不良资产市场当中并共享行业的利润。
图：余昭朋做主题分享
作为非持牌机构的代表，德富资产执行合伙人吴舸指出，在经济下行周期最好的投资机会就是特殊资产的重新洗牌。他认为中国的不良市场几乎还没有开始，是一个真正的处女地。不良资产业务并非只是律师的领地，而更多是一门“生意”，而作为生意就需要很强的商业能力来运营，相关的人才需要很高的水平，而目前国内还很缺乏这样的人才。
图：吴舸做主题分享
在热点讨论环节，多位嘉宾在发言中都提到了不良资产处置人才欠缺的问题，不过也有嘉宾表示不是没有人才，而是现在不良资产是一个比较小众的领域，进入的人不多。尤其是银行和AMC都受限于人力和物力，面对如此巨大的市场，很难去“根雕”，因此这个行业非常需要活跃的社会投资者、真正有处置和经营能力的人来共同参与。未来如果这一领域能更多向社会资本放开的话，不良资产能够得到更多的盘活。
图：现场嘉宾热烈讨论
除了银行，信托、保险、租赁等金融机构以及具有实业背景的投资机构如协鑫集团也都在逐步介入到这个市场。以信托为例，虽然在不良资产市场是个新兵，但信托可以通过一直擅长的资产产品化方式介入，关键是找到有实力的资产服务机构一起合作，既可以做一级批发商，也可以做SPV。
图：茶歇环节嘉宾互动
对于不良资产市场的机会与挑战，整场会议嘉宾们的讨论十分热烈，尽管仍有很多困惑与疑虑，但嘉宾们普遍认为，不良资产是一种特殊机会资产，投资和处置不能分离，未来的趋势是大跨界和大整合。 智信研究公司未来也将与各方机构共同努力，持续关注不良资产业务的发展动向，推动社会资金来共同参与。
文/智信研究公司研究员 刘尚荣
鸣谢：部分沙龙参会机构
中国信达资产管理股份有限公司
中国长城资产管理股份有限公司
江苏资产管理有限公司
中国光大银行股份有限公司
兴业银行股份有限公司
上海银行股份有限公司
大连银行股份有限公司
中国民生信托有限公司
中航信托股份有限公司
长江养老保险股份有限公司
民生金融租赁股份有限公司
浙江省浙商资产管理有限公司
德富资产
北京甲乙丙资产管理有限公司
浙江东融股权投资基金管理有限公司
协鑫（集团）控股有限公司
新加坡丰树投资集团
……
（以上排名不分先后，只涵盖部分参会嘉宾）
