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2016-05-11 03:05

影视投资的正确避险姿势

《煎饼侠》以3000多万制作成本搏取了11.6亿票房,而《太平轮》4亿大制作换来的票房却不到3亿。

电影一定程度上是对社会情绪的按摩,极具个性化和不确定性,使得单个项目的投资带有赌博色彩。而投影视公司的股权,衡量其持续盈利能力成为难点,若缺乏投后管理、退出通道不明朗,踩雷几率仍然很大。

相对于电影,电视剧投资虽然风险小,但面对电视台付款能力下降,投资人收益并不可观。不过,电视剧市场正在发生变化,网络这种发行渠道已然兴起。

影视这类资产,让投资人又爱又恨。对传统金融机构而言,这是一个风险与收益严重不匹配的市场,但他们又难以放弃这类资产的获益机会。

影视产业水有多深,或许应该带上游泳圈下水试一试。但首要问题是,如何能拿到合适自己的、在关键时刻能救一命的游泳圈?

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图:上海场影视投资及风险防控活动现场

继在北京成功举办完首场“影视投资机会与风险防控”活动后,智信资产管理研究院于5月7日在上海场举办“资管咖啡18期” 活动,仍然聚焦影视投资。活动邀请了一壹投资资产管理有限公司总裁苏苏、杭州新鼎明影视投资管理股份有限公司总经理陈杰、招商财富资产管理有限公司股权投资部执行总经理张俊、戏逍堂(北京)娱乐文化发展有限公司董事长关皓月,分别从电影、电视剧、影视公司股权、话剧IP价值挖掘等角度,为金融机构及影视产业机构做了精彩纷呈的分享。

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图:一壹投资资产管理有限公司总裁 苏苏

活动开始,一壹投资总裁苏苏分享了其选择影视项目的经验。其中,她特别指出,单个主演挑大梁的年代已经过去,三位一二线明星主演才能撑起一部大制作;发行渠道是硬道理,强大的发行才能将作品营销给更广泛的潜在观众。

在谈到投资预算节节攀高的现状时,苏苏将投资成本与对应项目类型做了四档分类:两千万以下的小成本制作,建议投恐怖片和获奖影片;五千万上下的中小制作,要投有粉丝基础的火爆IP;一个亿上下“标准”投资,喜剧和青春题材更受欢迎,切勿碰历史剧;两亿以上大制作,除口碑与票房有较佳表现的系列片可考虑外,在主控、主创、主演、发行等方面综合实力高的项目也可投资。

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图:杭州新鼎明影视投资管理股份有限公司总经理 陈杰

面对电视剧市场“寒冬”来了的论调,新鼎明影视总经理陈杰认为,传统的思维已不太适应市场的新规则和新玩法,随着精品剧网络版权的高涨以及影游互动等衍生价值的凸显,经历转型后的电视剧行业,“春天”才刚刚开始。

有别于电影投资,陈杰表示,电视剧投资的风控体系亦有其自身特点。项目预算审核方面,确保成本在合理的范围内,且投资权益不能被稀释。电视剧的制作和回款周期较长,选择合适的时机进入,将项目分批运行以分散风险。加强预算执行的监管,剧组拍摄过程中对账户进行全程的共管。此外,要灵活运用股债投资组合,一般以债权投资为主,在项目有确定预售的情况下再选择投资股权。最后,尽可能做联合出品、控制发行,控制项目的回款账户,核心是抓住电视剧的版权。

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在谈到投资经验和教训方面,招商财富股权投资部执行总经理张俊说,影视是一个高度依赖导演的行业,投资具有高度的不确定性。因此,金融机构在做股权投资时,投后管理显得尤为重要。

张俊表示,投资机构可利用丰富的金融产品形式,为所投影视公司提供贯穿项目运作各阶段的投后增值服务。例如,在剧本储存阶段提供IP并购基金,储备更多优质的IP资源。制作阶段提供影视项目投资基金,为影视剧改编成动漫、游戏等衍生产品提供跨界投资基金,为成熟的低风险项目提供银行贷款等。影视宣发是重资本密集型业务,可为项目提供影视宣发基金。在票房结算分账阶段,可发行影视票房ABS产品,提高影视公司的资产周转率,使其有充足资金参与到新项目制作中。

针对所投公司准备申报IPO,他提示投资机构需要要着重关注以下几方面问题:收入确认的会计政策是否合规,影视剧版权存货是否存有瑕疵和减值风险,剧组成本构成的合理性与票据的真实性,以及审查时的法律合规性。

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图:戏逍堂(北京)娱乐文化发展有限公司董事长 关皓月

戏逍堂董事长关皓月一直是“影戏联动”的践行者,他期望更多优秀的话剧能逐步改编成电影,但目前,资本市场还未关注到此领域的机会。

关皓月表示,传统电影剧本投资高成本、高风险,话剧剧本可谓是剧本投资的“试金石”。从剧本内容上讲,一部优秀的话剧作品通常在北上广深等“票仓”城点巡演两轮,累计演出超过200场,在此基础上,经过打磨的剧本更能兼容各地文化,适应了全国观众的“口味”。从受众层面看,话剧的受众与电影观众高度吻合,受欢迎的话剧为改编成的电影作品,积累了良好的口碑和原始的粉丝群。因此,话剧改编成电影风险更小,且市场积淀了巨量优质的话剧剧本,蕴含着众多的投资机会。

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图:茶歇交流环节

在提问与分享环节,针对各家金融机构所关心的投资风险把控、股权投资退出、影视公司高估值、IP价值多层挖掘、网络剧发展前景等问题,四位主讲嘉宾都做出了详细解答。

最后,再次感谢参加本次主题活动的金融机构和影视产业链上的专业机构。

文/智信资产管理研究院研究员  刘乐

部分参会嘉宾所在单位

工商银行

兴业银行

浦发银行

广发银行

南京银行

杭州银行

华瑞银行

中融信托

平安信托

中建投信托

华福证券

九泰基金

信达资产

众安在线

苏宁金融

北京万合天宜影视文化有限公司

环球联影影视文化(北京)有限公司

上海字游影视传媒有限公司

……

(以上排名不分先后,只涵盖部分参会嘉宾)

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