2017-01-05 03:01

恰似一场婚姻:寻找医院投资的真谛

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“在投资医院的过程中,资本方和运营管理方更像是一种婚姻关系,双方要互相懂得、要有一致的价值观和战略目标才能继续下去。同时,双方的权利和责任要非常清晰,从而避免在决策上出现冲突。” 2016年12月27日,在智信资产管理研究院于上海举办的主题为“医院投资痛点及策略”的资管沙龙第33期活动上,来自院方的嘉宾如是描述医院投资的要点。

在公立医院改制的环境下,包括保险公司、PE/VC机构、上市公司、产业资本、医院管理集团在内的各路资本正在依托自身优势踊跃参与医院投资。在此背景下,智信研究院邀请到来自公立医院及民营医院的院方资深专家和保险、私募基金、产业基金、银行等专注于医院投资领域的投资机构专业人士,就医院投资痛点、运营管理等问题展开了深入交流。

太平投资控股有限公司医疗健康投资部董事总经理王瑞首先提出,对于资金方来说,在公益性和逐利性之间找到平衡点的关键就是“懂”,具体包括六大要点:第一要懂政策,比如非盈利性医疗机构是不能分红的,在定价方面,包括新技术也要执行物价部门的定价;第二要懂政府,要充分了解政府的出发点。在国家政策导向下,有的地方政府想通过招商引资,与社会资本合作(PPP模式),建立大健康产业基金,新建医院或健康产业园。对于政府想引进资本的项目,资金方需要充分辨别其中的风险;第三要懂医院。从医院院长的角度来看,其首要诉求是提升医院的品牌,其次院方不喜欢爱干预的资本,他们需要掌握医院的管理权、运营权、人事权、财务权,最后院方希望提高医生团队的待遇;第四是懂医生,医生是医院的核心,所以要考虑医生的职业生涯和精神层面等各方面的需求;第五是懂自己。自身的资金属性适合什么样的个案?是通过并购还是入股参与医院投资?除了资金之外,还可以为院方提供哪些资源?是客户、技术、管理团队以及品牌等?第六是懂市场,各路资本都应在市场中找到自己的坐标和定位。

活动现场

活动现场

 

来自公立医院的嘉宾认为,基于医院、患者、政府和医药企业四个要素,公立医院的经营面临多种风险:政策风险、主管部门的风险(公立医院存在药监局和卫生局等多个监管部门)、公益支出风险(导致利润减少)、财务风险(公立医院可能存在财务封闭和财务报表披露程度有限等问题)、决策机制风险(公立医院首先考虑的是社会效益,其次才是经济效益,这一点和资金方存在差异)、经营管理风险(医疗改革的各种矛盾突出)、医药企业竞争风险(需要资方重点考察医药企业和医院之间的联系)。

另外,一线城市公立医院的投资机会比较有限。以上海为例,由于上海市市属的公立医院对社会资本的需求比较有限,更多的投资机会在于高端医疗,这也是政府鼓励的方向。在合作模式方面,以新虹桥国际医学园区为例,可以由社会资本提供资金,而公立医院则输出品牌和技术,公立医院不占股权,只进行收益分成。

来自民营特色专科医院的嘉宾认为,民营特色专科医院的运营核心在于技术和管理。在股权结构方面,需要有绝对控股的角色,从而避免管理层和医生之间产生冲突,使决策能够有效落地。

对于资金方而言,投资医院有以下路径:首先是全资收购,或者独资新建,掌握全部的所有权和经营权;第二种是入股合作,掌握部分所有权和经营权;第三种是经营权和所有权分离,获得所有权后,通过委托经营(托管)实现收益;最后一种是与医院进行单体项目的合作。

来自著名私募机构的嘉宾认为,医院投资非常复杂,产业链上的利益方非常多,而且存在信息不透明的情况,所以在投资过程中需要从多个角度看待项目才能有效把控风险。资金方的价值实现都是靠投后管理做的,包括医院的治理结构,人员激励,成本控制,医疗质量,学科建设等,需要足够专业的人来完成。具体而言,投后管理可以分为财务管理、运营管理和战略管理三类。

在托管方面,由于金融资本缺少专业的管理团队,所以可以和知名的医疗机构进行合作,让专家团队来运营管理。其中,有全面托管和部分托管模式(某一科室),视具体情况而定。

茶歇环节嘉宾交流

茶歇环节嘉宾交流

“当前的市场环境下,各家机构都面临能力的局限和项目资源的局限,希望能够打通资本的联合及产业的联合。资本联合即是分享项目,几家机构一起研究,从而降低项目风险;产业联合即是指医院投资过程中涉及医养、康复、教育、医生集团、科研、大数据、房地产多个等产业,一家机构不可能都做全,各家机构应该找到各自擅长的领域,进一步实现联动,从而聚沙成塔,这样才能真正地有所作为。” 太平投控医疗健康投资部董事总经理王瑞总结道。

文/智信资产管理研究院  纪少锋

鸣谢:部分参会机构

中国人民解放军总医院

中国人民解放军火箭军总医院

中国人民解放军第三〇二医院

东方肝胆外科医院

上海申德医院

爱尔眼科集团

无锡西庭口腔医院

太平投资控股有限公司

方迅医生集团

鼎晖投资

泰康之家(北京)投资有限公司

尚信资本管理有限公司

中钰资本管理(北京)股份有限公司

平安银行股份有限公司

联想控股股份有限公司

三胞集团有限公司

……

(以上排名不分先后,只涵盖前排对话机构)

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