“在投资医院的过程中，资本方和运营管理方更像是一种婚姻关系，双方要互相懂得、要有一致的价值观和战略目标才能继续下去。同时，双方的权利和责任要非常清晰，从而避免在决策上出现冲突。” 2016年12月27日，在智信研究公司于上海举办的主题为“医院投资痛点及策略”的资管沙龙第33期活动上，来自院方的嘉宾如是描述医院投资的要点。
在公立医院改制的环境下，包括保险公司、PE/VC机构、上市公司、产业资本、医院管理集团在内的各路资本正在依托自身优势踊跃参与医院投资。在此背景下，智信研究公司邀请到来自公立医院及民营医院的院方资深专家和保险、私募基金、产业基金、银行等专注于医院投资领域的投资机构专业人士，就医院投资痛点、运营管理等问题展开了深入交流。
太平投资控股有限公司医疗健康投资部董事总经理王瑞首先提出，对于资金方来说，在公益性和逐利性之间找到平衡点的关键就是“懂”，具体包括六大要点：第一要懂政策，比如非盈利性医疗机构是不能分红的，在定价方面，包括新技术也要执行物价部门的定价；第二要懂政府，要充分了解政府的出发点。在国家政策导向下，有的地方政府想通过招商引资，与社会资本合作（PPP模式），建立大健康产业基金，新建医院或健康产业园。对于政府想引进资本的项目，资金方需要充分辨别其中的风险；第三要懂医院。从医院总经理的角度来看，其首要诉求是提升医院的品牌，其次院方不喜欢爱干预的资本，他们需要掌握医院的管理权、运营权、人事权、财务权，最后院方希望提高医生团队的待遇；第四是懂医生，医生是医院的核心，所以要考虑医生的职业生涯和精神层面等各方面的需求；第五是懂自己。自身的资金属性适合什么样的个案？是通过并购还是入股参与医院投资？除了资金之外，还可以为院方提供哪些资源？是客户、技术、管理团队以及品牌等？第六是懂市场，各路资本都应在市场中找到自己的坐标和定位。
活动现场
来自公立医院的嘉宾认为，基于医院、患者、政府和医药企业四个要素，公立医院的经营面临多种风险：政策风险、主管部门的风险（公立医院存在药监局和卫生局等多个监管部门）、公益支出风险（导致利润减少）、财务风险（公立医院可能存在财务封闭和财务报表披露程度有限等问题）、决策机制风险（公立医院首先考虑的是社会效益，其次才是经济效益，这一点和资金方存在差异）、经营管理风险（医疗改革的各种矛盾突出）、医药企业竞争风险（需要资方重点考察医药企业和医院之间的联系）。
另外，一线城市公立医院的投资机会比较有限。以上海为例，由于上海市市属的公立医院对社会资本的需求比较有限，更多的投资机会在于高端医疗，这也是政府鼓励的方向。在合作模式方面，以新虹桥国际医学园区为例，可以由社会资本提供资金，而公立医院则输出品牌和技术，公立医院不占股权，只进行收益分成。
来自民营特色专科医院的嘉宾认为，民营特色专科医院的运营核心在于技术和管理。在股权结构方面，需要有绝对控股的角色，从而避免管理层和医生之间产生冲突，使决策能够有效落地。
对于资金方而言，投资医院有以下路径：首先是全资收购，或者独资新建，掌握全部的所有权和经营权；第二种是入股合作，掌握部分所有权和经营权；第三种是经营权和所有权分离，获得所有权后，通过委托经营（托管）实现收益；最后一种是与医院进行单体项目的合作。
来自著名私募机构的嘉宾认为，医院投资非常复杂，产业链上的利益方非常多，而且存在信息不透明的情况，所以在投资过程中需要从多个角度看待项目才能有效把控风险。资金方的价值实现都是靠投后管理做的，包括医院的治理结构，人员激励，成本控制，医疗质量，学科建设等，需要足够专业的人来完成。具体而言，投后管理可以分为财务管理、运营管理和战略管理三类。
在托管方面，由于金融资本缺少专业的管理团队，所以可以和知名的医疗机构进行合作，让专家团队来运营管理。其中，有全面托管和部分托管模式（某一科室），视具体情况而定。
茶歇环节嘉宾交流
“当前的市场环境下，各家机构都面临能力的局限和项目资源的局限，希望能够打通资本的联合及产业的联合。资本联合即是分享项目，几家机构一起研究，从而降低项目风险；产业联合即是指医院投资过程中涉及医养、康复、教育、医生集团、科研、大数据、房地产多个等产业，一家机构不可能都做全，各家机构应该找到各自擅长的领域，进一步实现联动，从而聚沙成塔，这样才能真正地有所作为。” 太平投控医疗健康投资部董事总经理王瑞总结道。
文/智信研究公司 纪少锋
鸣谢：部分参会机构
中国人民解放军总医院
中国人民解放军火箭军总医院
中国人民解放军第三〇二医院
东方肝胆外科医院
上海申德医院
爱尔眼科集团
无锡西庭口腔医院
太平投资控股有限公司
方迅医生集团
鼎晖投资
泰康之家（北京）投资有限公司
尚信资本管理有限公司
中钰资本管理（北京）股份有限公司
平安银行股份有限公司
联想控股股份有限公司
三胞集团有限公司
……
（以上排名不分先后，只涵盖前排对话机构）
