投资民营医院，原来还要看这些“偏方”！

3月16日，在智信研究公司于北京举办的以“民营医院 资本化风口”为主题的资管咖啡活动上，有与会嘉宾在提到根据医院等级评审的标准去考虑标的外，也跟大家分享了配合复杂打法的一些简单打法：一、不去医院，询问当地司机的评价，司机载客众多，了解客流量，若口碑不好则很难扭转；二、去医院看卫生间，如果很干净则一定程度可以体现管理到位；三、去医院看看有没有图书馆和期刊查阅站，如果有，则表明注重人才培养。

活动现场

中信证券投资银行管理委员会医疗健康行业组副总裁丁宁则喜欢去看门诊排队、住院加床情况，最害怕见到盈利数据很好，但走廊却很冷清的医院。

医院行业专业性强，需要用脚、用眼、用心，再辅之于资本常用的尽调方法，才能事半功倍，抓住机会。

民营医院今年年初，新世纪儿童医院赴港上市，不少民营医院也在摩拳擦掌，希望借助资本的力量做大做强，然而民营医院仍存在综合医院营运压力大、专科医院“连锁不赚钱、赚钱不连锁”、估值高、投后管理难、医生资源短缺等一系列令资本困扰的问题。

资本若想抓住民营医院资本化的风口，首先是要“懂行”。

孙延（欢乐口腔医疗集团总裁）主题发言

提到医院经营状况和运营利润，孙延有自己独到的一套理论：医院运营利润=MK*MD*MG，MK代表获客能力，MD代表医疗能力，MG代表管理能力。专家做民营医院，往往MD很好，但是MK和MD相对较弱。比如曾经遇到过一位在公立三甲医院中供职了三十年的有名专家，其拥有的顾客电话数不超过50个，这就意味着他离开该医院后客户就会找不到他，等于他并未积累下客户资源。而有些营销系的民营医院，则是MK很强，MD合格，MG也还不错，门诊流水比专家开的门诊高3-4倍，但是这种模式未来或因获客成本越来越高而难以持续。

而欢乐口腔就是为专家开口腔诊所提供资金、培训、研发、宣传、人财物管理等服务的医疗服务公司。孙延认为未来十年中国口腔行业会有70%的市场份额是个性化服务，即牙科医生个体开业为主的商业模式。剩下30%是标准化服务，即类似于欢乐口腔提供的连锁化、标准化的服务模式。

服务可以标准化，但是医生无法标准化，这也是制约民营专科医院连锁发展的重要因素。一个牙科医生的最短培养周期是五年。但是孙延并不悲观，他认为3-4年前中国口腔市场医生的流动性第一次被打开，近几年已经在口腔行业出现了医生的价格体系，接近于公立医院的2-3倍。

但在MK层面上，尚未解决的一个难题是目前医疗营销人才的极度缺乏。

顾磊（平安银行医疗健康文化旅游金融事业部健康产业开发部总经理）主题发言

在民营医院大势所趋之下，金融行业的“老大哥”银行也开始在民营医院领域深耕细作。平安银行医疗健康文化旅游金融事业部健康产业开发部总经理顾磊认为细分高端领域及二线城市未来五年会有一个较快的发展。原因由于房价较低，二线城市的消费需求远远高于一线城市。而三四线城市短期还不是一个快速扩张的市场，但在未来城镇化建设需求放大的背景下，未来也有较好的趋势。

顾磊认为未来帮助国内民营医院海外收购也有较大的业务机会。通过收购海外成熟医院集团，利用其品牌效应并学习先进管理技术，达到品牌经验快速提升。例如绿叶医疗收购澳大利亚第三大医疗集团Healthe Care。

而在医院标的选择的过程中，治疗型的医院利润率在10%-15%较为妥当。面对利润率超过30%的标的要谨慎对待，因为医院还是讲究公益性和盈利性的平衡。

王瑞（太平投资控股有限公司医疗健康投资部董事总经理）主题发言

太平投资控股有限公司医疗健康投资部董事总经理王瑞总结了市场上八类投资心态：发展转型、助推主业、增值资产、赚取快钱、民生情怀、战略布局、模仿跟风以及漫无目的跟投，基于不同心态，就会衍生出不同的投资模式和运营模式。不同体量的资金也有不同的打法，大体量资金可以侧重体系网络的建设，小体量资金则可以侧重单点价值的提升和区域能力的提升。

丁宁（中信证券股份有限公司投资银行管理委员会医疗健康行业组副总裁）主题发言

来自中信证券投资银行管理委员会医疗健康行业组副总裁丁宁则以实例剖析了诊所的业态分类及商业模式。诊所可分为专科诊所和全科诊所，专科诊所提供便民的特定医疗服务，全科诊所、门诊部则提供基础医疗，是分级诊疗的重要组成部分，这其中民营全科诊所以灵活的机制提供适应市场需求的服务。

在谈到不同诊所的业态和商业模式，丁宁认为高端诊所特色明显，但未来复制性体系性不明朗，商业模式一般是从高端医院做起，逐渐渗入基础医疗，以门诊部为“多学科中心”；

中端诊所主要定位与国内中产阶级人群，以与高端诊所相近的硬件水平，减少了“外语服务”等不必要的服务，以中等费用占领相应细分市场。现阶段机构连锁数也不多，市场并不成熟，但在高速发展中。

基层诊所领域，之前“以药养医”模式较多，但近阶段亦出现依靠自身服务能力+连锁运营能力赢得区域新白领市场的机构。未来挑战在于运营能力和复制能力的打造，同时设计“管理式医疗”机制，打消患者“大处方、大检查”疑虑也是基层诊所的商业模式重点。

茶歇环节

短暂茶歇后，来到了嘉宾互动环节。各机构就民营专科医院“赚钱不连锁、连锁不赚钱”、选择投资标的主要关注哪些方面，如何管理好医生资源以及不同类型的资金如何退出等问题展开了讨论，分享各自的经验心得。

嘉宾互动环节