投资香港及海外市场资金出境指南

复盘2017年几类资金出境渠道不难发现，投资者的喜好及需求正在发生微妙的变化。而港股及全球资产配置的重要性，在新年初亦被提到了一个新高度。

作者｜智信研究公司胡胜翟乐

来源｜资管云

新年伊始，仿佛是为了迎合人们翘首企盼春节假期的急迫心情，恒生指数在短短14个交易日里于2018年1月17日报收31983.41点，突破10年前的历史高点。而在过去的一年，恒生指数的表现已经很精彩，据wind数据统计，其2017年全年涨幅高达35.99%。同期上证指数的涨幅仅为6.56%。与此同时，美股亦延续第9年牛市，纳斯达克指数涨幅高达28.24%，道琼斯工业指数涨幅达25.08%。复盘2017年几类资金出境渠道不难发现，投资者的喜好及需求正在发生微妙的变化。而港股及全球资产配置的重要性，在新年初亦被提到了一个新高度。

1、港股通投资渠道

2014年港股通渠道正式启用，为资金南下提供了继QDII之外的一个重要窗口。据东财Choice数据显示，截至2018年1月4日，自渠道开通以来沪港通深港通南下流入港股总资金达7355.74亿元人民币，这其中，2016年底刚刚开通的深港通渠道流入资金也达到了1157.87亿元人民币。而仅2017年全年，沪（深）港通渠道合计流入港股通资金达3469.36亿元人民币，贡献了近开通以来一半资金量。

机构管理人管理的沪港深基金2017年业绩表现亦十分抢眼。据Wind数据统计，可纳入全年业绩统计范围内的72只沪港深基金2017年平均涨幅为26.28%，东方红系列产品包揽业绩前四，其中东方红睿华沪港深全年涨幅达67.90%，位列第一。其次是嘉实沪港深精选、前海开源沪港深等产品。

2、中港互认基金投资渠道

除沪港深基金外，2015年7月1日正式实施的中港基金互认制度为港股投资增添了另一个渠道。国家外汇管理局规定中港互认基金内地与香港基金互认的初始额度为资金进出各3000亿元人民币。截至2017年11月30日，国家外汇管理局数据显示香港基金境内发行销售资金累计净汇出金额128.7亿元人民币。Wind数据显示，目前已批准注册北上基金14只，南下基金共51只。这其中北上基金为国内投资者投资港股的渠道，目前已注册成立14只基金，另有50只待审批基金。智信根据Wind数据统计，14只中港互认北上基金2017整体业绩表现优异，平均收益率高达21.32%。其中摩根基金太平洋证券人民币基金以44.32%夺得第一，摩根太平洋证券美元以39.11%排名第二，行健宏扬中国基金以33.66%的表现位居第三。

3、QDII（合格境内机构投资者）基金投资渠道

以上两种渠道皆仅能投资于港股市场，相比之下QDII基金投资范围更广，包含全球多地区证券市场股票、债券等有价证券。从证监会披露的QDII基金具体投向地区额度表可以看出，截至2017年三季度，30个国家地区QDII总投资额为558.09亿美元，其中香港是最受资金青睐的地区，投资额高达344.31美元，占比61.69%，也从侧面反映出资金对香港市场的持续看好。

2017年，国内QDII基金业绩表现不俗，也使得部分额度紧张的基金公司不得不调整新基金发行步伐及发行规模上限。据Wind数据统计，2017年QDII基金整体平均收益率为16.20%，业绩排名前十的QDII基金收益率都达到了36%以上。

但QDII基金的额度受限问题也一直是一道难以逾越的鸿沟。据国家外汇管理局网站公布数据显示，早在2015年3月，900亿美元QDII额度就已基本用尽，累计批准合格境内机构投资者(QDII)投资额度899.93亿美元，国家外汇局已连续两年未审批新额度。

4、QDIE（合格境内投资企业）基金投资渠道

如果投资者除了二级市场，还有投资其他品种如海外地产、私募股权等需求，那么深圳金融办开展的QDIE制度也是机构开展海外多品种投资的途径之一。QDIE的投资领域十分广泛，包含私募产品、非上市交易股权、大宗商品、贵金属、实物等。目前其总额度为25亿美元，机构可通过申请QDIE试点资格，获取额度并发行QDIE基金，而普通投资者想投资QDIE基金产品，必须达到初始投资金额200万人民币的投资门槛。据21世纪经济报道，截至2018年获得QDIE批文的机构有41家，其中首批获得资格的机构包括招商财富、南方资本、深圳前海中诚股权投资基金、长城富浩基金等共8家，第二批获批机构包括景顺长城资管、国投瑞银资管、民生加银资管、平安大华基金等33家。部分重点代表QDIE备案产品如下：

① 招商财富：“招商财富-境外投资机会基金专项资产管理计划”产品，该专项资产管理计划定向投资于广发证券H股IPO项目；

② 深圳前海中诚股权投资基金：“睿投”及“精选”系列跨境产品，获批换汇额度共计1.45亿美元；

睿投系列：中诚前海睿投系列信赢专户基金，主要投资于证券市场，为具备专业投资能力的投资者提供跨境投资服务；
精选系列：中诚前海精选系列优步投资基金、中诚前海精选系列天骥投资基金，主要投资于非标准化产品，包括私募股权基金、未上市股权等；

③ 长城富浩基金：旗下拥有–长城盈合海外健康产业投资基金、长城海外安鑫增利基金两只QDIE基金，是与境外投资机构合作所成立的中欧跨境并购基金，主要投资收购欧洲医疗器械、精密仪器、工业自动化等领域中小企业。

5、QDLP（合格境内有限合伙人）投资渠道

上海金融办开设的QDLP（合格境内有限合伙人）制度亦是投资者实现海外投资的途径之一。QDLP是各投资渠道中唯一允许试点企业是注册于海外，且投资于海外市场的对冲基金主体。试点企业通过向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场的方式，让国内投资者可以获得海外专业资产管理机构的投资服务。目前共三批试点名单，获批15家机构，获批总额度12亿美元。

6、其他待开通投资渠道

此外，债券通投资渠道亦是投资香港债券市场的有效渠道，但目前国内投资者投资港股市场方向的“南向通”暂未开放。整理上文各海外投资渠道，其概况对比如下：