“跨境投资的风已起，但‘猪’好像还没准备好。”
在8月22日智信研究公司举办的“跨境投资与多元配置机会”主题的资管沙龙12期上，一位主讲嘉宾如是说，引来现场一片赞许的笑声。
人民币贬值预期的加强以及国内资本市场的动荡令资管机构跨境投资的意识陡然提升。而在跨境资金流动受限的情况下，如何高效便捷的实现资金出海？面对更大波动，更多不确定性的国际市场，出海后投向哪里？资本市场VS多元另类投资，如何选投顾如何选标的？
当天下午，在上海大厦，来自银行、保险、信托、证券、基金等各类金融机构的40多位跨境投资方面的专业人士济济一堂，围绕上述话题进行了深度探讨和热烈交锋。
图1：沙龙现场
平安信托海外投资事业部总经理仇沛沅在跨境资产配置方面深耕多年，他首先对资金出海的各类渠道、海外股票、固定收益以及另类投资市场投资的概况等做了简明扼要的介绍。他认为，在包括QDII、QDIE、QDLP、自贸区的海外投资等在内的各类资金出海渠道中，QDII虽然受到额度限制，但仍是投资海外传统资产最好的渠道；QDIE是投资非上市股权的较好渠道，QDLP虽然亦可投资非上市股权，但受到的限制较多，操作不便；自贸区海外投资的申报流程亦较长，便利性较差。
图2：平安信托海外投资事业部总经理仇沛沅做主题发言
招商银行资产管理部副总经理杨德行则指出，除了以上几种渠道，TRS（Total Return Swap，总收益互换）亦是资金出海的可选路径，不仅不受额度管理，而且互换标的范围较广，但准入门槛较高，一般仅面向专业机构投资者。在具体操作上，以港股为例，招行向境外交易对手支付在香港市场融资购买指定证券的融资和交易成本，对手则向招行支付标的证券在协议存续期间的收益。同时，对于海外资产配置的准入管理和投后管理，他也做了较为具体的阐释。
图3：招商银行资产管理部副总经理杨德行做主题发言
在海外市场众多投资标的中，房地产是较为受中国投资者青睐的一类投资品。歌斐诺宝（上海）资产管理有限公司总经理郭弘仁分享了如何投资美国房地产市场的一些心得，并对直接海外买房、投资海外房地产信托、EB-5（美国投资移民）、海外地产直投基金以及购买银行发行或推荐的QDII海外不动产证券基金或REITS基金这几种投资方式做了比较说明。
图4：嘉宾自由分享讨论
作为首家获得QDLP资格的基金公司，上投摩根基金管理公司副总经理陈星德结合自身当年QDII的投资经历，详细阐述了上投摩根获得QDLP资格的过程、QDLP投资的操作要点以及主攻对冲基金的策略。“2008年出海失利给我们的教训是，追求阿尔法收益比追求贝塔收益更重要。”
尽管对冲基金近期成为资管机构关注的热点，但境内机构对这一产品的认识实际上存在一定偏差。“对冲基金包括FOF并不是完全绝对收益的，2008年我在香港的时候就曾经历过对冲基金的流动性危机，资产端和资金端的流动性不匹配，导致机构投资者无法赎回，跟A股近期出现的极端行情类似。” 景顺投资管理有限公司大中华区投资方案总监宋志毅说。
图5：嘉宾在茶歇时段热烈交流
茶歇及会后，嘉宾们私下交流、讨论的气氛更加热烈，话题包括了TRS操作流程和费用、信托资金如何对接跨境通道、海外地产投资风险等。各方力量推动下，资管机构跨境投资的趋势已不可挡，希望此次智信资管沙龙能给出海的机构提供些许启发。让我们期待下一次的相聚！
（文/智信研究公司研究员 刘兰香）
鸣谢：
沙龙圆桌嘉宾
招商银行资产管理部
浦发银行资产管理部
平安银行资产管理部
兴业银行资产管理部
交通银行金融市场部和资产管理部
上投摩根基金管理有限公司
平安信托有限责任公司
中融国际信托有限公司
歌斐诺宝（上海）资产管理有限公司
百瑞信托有限责任公司
中航信托股份有限公司
景顺投资管理有限公司
花旗银行（中国）
昆吾九鼎
东吴证券
……
（以上排名不分先后，只涵盖部分出席嘉宾）
